报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司的结构升级趋势放缓,竞争加剧导致省内降速、省外下滑 [1] - 中高档酒占比同比提升,主要得益于卡位安徽100-300元主流价格带的扩容,洞藏系列份额持续提升 [1] - 公司省外市场主要以华东为主,根基相对薄弱,行业竞争加剧后向省内收缩 [1] - 毛利率抬升、净利率稳定,费用投放较克制 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为27.03/29.92/33.22亿元,同比增长18.2%/10.7%/11.0% [2] 财务指标总结 - 2024年-2026年营业收入预计分别为7,500/8,349/9,331百万元,同比增长11.6%/11.3%/11.8% [2] - 2024年-2026年归属母公司股东净利润预计分别为2,703/2,992/3,322百万元,同比增长18.2%/10.7%/11.0% [2] - 2024年-2026年每股收益预计分别为3.38/3.74/4.15元 [2] - 2024年-2026年PE预计分别为18/16/15倍 [2] - 2024年-2026年PB预计分别为4.9/4.1/3.6倍 [2]