报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 2024年三季度公司营收17.3亿元,同增1.6%;归母净利6.3亿元,同增3.7% [2] - 前三季度公司营收55.1亿元,同增13.8%;归母净利20.1亿元,同增20.2% [2] - 公司适度降速主要受渠道主动去库影响,实际动销增速仍相对积极 [3] 产品和区域表现 - 中高档酒收入同增18.6%,其中洞藏系列约25%增速,金银星个位数增长;普酒收入同增2.4% [3] - 省内收入同增20.7%,保持势能向上;省外收入同增2.7%,处于结构调整阶段 [3] 盈利能力 - 2024年三季度公司净利率同比+0.7pct至36.4%,主要受益于毛利率同比+4.2pct [4] - 费用控制保持严格高效,销售费用正常回升,管理费用(含研发)同比保持低单增速 [4] 未来展望 - 公司作为省内大众消费主力品牌,洞藏系列拾级而上路径清晰,未来仍有广阔空间 [5] - 考虑渠道去库影响,公司2024-2026年归母净利润预测调整至27.4、32.7、40.0亿元 [5]