报告投资评级 - 报告未明确给出会稽山（601579）的投资评级[1] 报告的核心观点 - 会稽山2024年前三季度实现营业收入10.6亿元同比增长13.5% 归母净利润1.1亿元同比增长8.9% 24Q3营业收入3.3亿元同比增长4.1% 归母净利润0.2亿元同比下滑12.1% 扣非后归母净利润0.2亿元同比下滑3.4%[2] - 产品高端化、年轻化升级增量市场逐步突破分品类、渠道、区域看各有增长[3] - 毛利率、费用率增加净利率略有下降[4] - 控股股东更换后公司经营策略调整带动主营业务较快增长[4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.8亿元、2.0亿元、2.3亿元EPS分别为0.37元、0.43元、0.48元对应动态PE分别为29倍、26倍、23倍[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营业收入10.6亿同比增13.5% 归母净利润1.1亿同比增8.9% 24Q3营业收入3.3亿同比增4.1% 归母净利润0.2亿同比降12.1% 扣非后归母净利润0.2亿同比降3.4%[2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为14.11亿元、16.27亿元、18.17亿元、20.12亿元增长率分别为15.27%、11.66%、10.78%[6] - 预计2024 - 2026年归属母公司净利润分别为1.67亿元、1.79亿元、2.04亿元、2.32亿元增长率分别为7.50%、14.02%、13.54%[6] 产品业务方面 - 产品高端化、年轻化升级增量市场逐步突破分品类看中高端酒、普通酒、其他酒收入均有不同程度增长分渠道看直销及团购、批发代理收入增长分区域看浙江、江苏、上海、其他区域收入增长[3] - 毛利率前三季度50.1%同比提升6.6pp 费用率方面销售费用率20.4%同比增加6.5pp管理费用率9.2%同比下降1.3pp研发费用率4%同比增加2.5pp财务费用率 - 1%同比增加0.1pp 净利率10.6%同比下降0.7pp[4] 公司治理方面 - 2022年底控股股东变更为中建信浙江公司持股31.11% 经营策略调整实施会稽山和兰亭双品牌、双事业部战略完善组织架构、激励考核等机制带动主营业务增长[4]