报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入持续稳健，疆外表现坚挺 - 第三季度公司收入表现依旧稳健，其中常温乳制品、低温乳制品和畜牧业产品分别实现收入3.72亿元、2.81亿元和1692万元，同比分别-4.66%、+4.84%和+50.92% [1] - 分区域看，疆内和疆外分别实现收入3.25亿元和3.47亿元，同比分别-10.45%和+6.77%，疆外表现依然坚挺 [1] 牛只淘汰回归正常，利润大幅反弹 - 受本季度牛只淘汰回归正常的影响，公司资产减值损失占比和营业外支出占比大幅缩减，叠加毛利率的相对提升，使得第三季度净利润率恢复显著，达6.32%，同比+4.17pct，环比+11.66pct，归母净利润同环比均迎来大幅反弹 [1] 经营情况良好，转债近期上市 - 第三季度公司销售板块线上线下、疆内疆外联动开展营销，实现乳制品销量8.48万吨，同比+13.83% [1] - 乳业板块高效生产，持续推进天润科技20万吨乳制品加工项目建设 [1] - 牧业板块牛只淘汰回归正常水平，饲养水平不断提升，1-9月公司成母牛年单产达10.73吨 [1] - 公司已于近期向不特定对象发行可转债9.9亿元 [1] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年EPS为0.02/0.14/0.42元，分别对应399X/61X/20X PE [1] - 维持对公司的"买入"评级 [1] - 风险因素包括食品安全问题、行业竞争加剧、扩产不及预期 [1]