报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [1][2] 报告的核心观点 业绩不及预期，产品结构保持上升 - 2024Q1-3营收55.13亿元，同增13.81%，归母净利润20.06亿元，同增20.19%，扣非净利润19.97亿元，同增23.94% [1] - 2024Q3营收17.11亿元，同增2.32%，归母净利润6.25亿元，同增2.86%，扣非净利润6.31亿元，同增8.52% [1] - 毛利率和净利率均有所提升，费用基本保持稳定 [1] - 现金流净额表现略承压，销售回款保持稳定 [1] 产品结构持续提升，省内增长稳健 - 中高档酒/普通酒营收占比分别为79.41%/20.59%，中高档酒保持稳定增长 [1] - 省内/省外营收占比分别为68.41%/31.59%，省内大本营市场表现稳健 [1] - 直销(含团购)/批发代理营收占比分别为6.59%/93.41% [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为3.35/3.91/4.67元 [2] - 当前股价对应PE分别为19/16/14倍 [2]