报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 24年前三季度公司营收和归母净利润同比增加,其中蓝莓业务贡献了业绩增量 [1] - 公司持续扩大蓝莓业务,蓝莓销售收入同比增长248.41% [1] - 公司控股经销商并表收入和农药制剂业务销售收入有所下降 [1] - 公司毛利率同比提升4.39个百分点,费用率有所上升 [1] - 公司产能布局稳步提升,获批多个产品登记证扩大产品使用范围 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24年前三季度公司实现营业收入38.94亿元,同比增加27.30% [1] - 24年前三季度公司实现归母净利润4.88亿元,同比增加74.07% [1] - 24年Q3公司实现营收4.94亿元,同比下降3.50%,环比下降68.57% [1] - 24年Q3公司实现归母净利润-0.65亿元,同比下降0.07亿元,环比下降1.62亿元 [1] - 24年前三季度公司销售毛利率为34.03%,同比增加4.39个百分点 [1] - 24年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为9.1%、7.7%、2.8%和2.3%,同比分别增加0.01、1.72、0.14和0.16个百分点 [1] 业务发展 - 公司蓝莓业务持续扩大,23/24年产季总产量约2.5万吨,24/25年预计新产季平均亩产高于1.3吨 [1] - 公司在生鲜业务配套结构上进行调整和优化,全链路模型已基本成型 [1] - 公司产能方面,截至23年底具备杀虫剂、除菌剂、除草剂、植物营养、助剂产能2.6、1.8、2.5、1.1、0.04万吨/年 [1] - 公司登记证方面,截至23年底共有1467个农药产品登记证,涵盖国内主要粮食和经济作物的重要病虫害 [1] 盈利预测和估值 - 维持公司24-26年归母净利润预测分别为6.19/7.70/8.59亿元 [1] - 公司是国内最大农药制剂企业,布局高端种植业开启第二成长曲线,维持"增持"评级 [1]