核心观点（海外资产承压，A股逆势上涨） - A股方面：LPR如期下调，A股震荡上行。上周A股总体处于国内经济数据及宏观政策的真空期，但仍有央行如期下调LPR、社科院发布报告称建议设立平准基金等利好支撑市场情绪。上周A股各大指数全线上涨，全市场日均成交额为18632.1亿元，较前一周上升13.14%。在全球股市调整居多的背景下，A股实现逆势上涨，反映出当前市场活跃度较好且资金风险偏好较高。[5][6] - 海外市场：美债收益率创近期新高，海外权益市场普遍承压。美国部分经济数据向好，如消费者信心终值、服务业PMI、初次申领失业金人数和耐用品订单均好于预期，推动美债收益率上行，美元指数维持强势，市场对全球流动性改善预期减弱。美股三大指数除纳指外均有所回落，全球权益市场也是跌多涨少。[5] 大类资产周度跟踪（权益资产跌多涨少，大宗商品表现较好） - 上周资产表现为：大宗商品> A股>债券（国内）>港股>美股。上周A股总体处于国内经济数据及宏观政策的真空期，但仍有央行如期下调LPR、社科院发布报告称建议设立平准基金等利好支撑市场情绪。[7] - 海外方面，美国部分经济数据向好，推动美债收益率上行，美元指数维持强势，市场对全球流动性改善预期减弱。美股三大指数除纳指外均有所回落，全球权益市场也是跌多涨少。[7] 股票（A股迎来普涨，小盘股强于大盘股） - 国内方面，A股各大指数均收涨。其中，中证1000、中小综指和中证500表现相对靠前，上周涨跌幅分别3.92%、3.89%和3.01%；表现相对靠后的为上证指数、沪深300和上证50，上周涨跌幅分别为1.17%、0.79%和0.05%。[10][11] - 从规模来看，小盘指数表现好于中盘指数好于大盘指数，上周涨跌幅分别2.54%、0.75%和-1.40%；从风格来看，成长指数表现好于价值指数，300成长和300价值上周涨跌幅分别2.89%和-0.15%。[11] 债券（长端或维持震荡，短端或有望下行） - 临近月末央行呵护流动性，上周净投放短期流动性资金12571亿元。从价格上看，上周货币市场利率有所上行。[12] - 公开市场操作方面，截至10月25日，上周央行净回笼短期流动性资金12571亿元。[13] - A股上涨令债市承压，多数利率有所上行。截至10月25日，10年期国债收益率上行3.30bp至2.15%，10年期国开债收益率上行3.10bp至2.23%。短端1年期国债利率下行1.60bp至1.42%，1年期国开债利率上行2.67bp至1.74%。[13] 大宗商品（地缘政治冲突加剧，黄金原油均上涨） - 原油方面，上周由于中东地缘政治局势有升级趋势，以色列有攻击伊朗核设施和石油设施的预期，油价震荡走高；往后看，随着以色列周末仅攻击了伊朗军事设施，伊朗反应平淡，地缘政治再度升级预期落空，叠加需求偏弱状况暂未明显改善，油价大概率呈现震荡趋势。[15][16] - 贵金属方面，上周由于中东局势升级以及美国大选不确定性影响，避险情绪犹存，黄金高位震荡上行；往后看，近期美国经济数据较强，基本面对黄金有所利空，但降息周期开启后的流动性改善仍将支撑金价，建议逢低布局。[15][16] 高频数据跟踪（AH股溢价回落） - AH股比价方面，截至10月25日，恒生沪深港通AH股溢价为9.66%，较上周回落，高于2007年以来的中位数7.04%，处于±两倍标准差【0.08%，14.00%】区间。[18] - 股债比价方面，截至10月25日，万得全A风险溢价为3.29%，较上周回落，仍高于该指标上市以来的中位数1.20%，处于±两倍标准差【-3.28%，5.68%】区间。[18] 重点数据大事展望 - 10月31日，国家统计局将公布10月国内PMI数据。[22] - 11月1日，美国劳工部将公布10月美国非农数据。[22] 风险提示 - 地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。[22]