行业投资评级 报告给予锂电板块"买入"评级。[4] 报告的核心观点 周期视角 1. 产能周期：供给收缩持续。24H1锂电行业资本开支646亿元,同比23H1下滑20%,已4个季度同比减少,资本开支出现了加速收缩趋势。[6][7][8] 2. 盈利周期：开工率带动盈利见底,成本曲线陡峭。锂价波动导致本轮周期单位盈利波动较大,目前锂价影响减弱,产能利用率决定了周期底。24年库存周期主导盈利修复,24H2产能利用率继续上行,铁锂正极头部企业加工费有望修复性上涨。[26][27][28][29][30][31][32] 成长视角 1. 欧洲碳政策执行是核心,25年新能源车增速40%才可完成碳考核。[49][50][53][54] 2. 光储平价推动储能电池持续增长,亚非拉新兴市场需求将持续景气。[57][58] 3. 供需平衡预测:24/25年全球锂电池需求分别为1228/1531GWh,增速27%/25%。[62][63][65] 投资建议 1. 锂电板块位于历史估值低位、周期底部位置,建议关注格局优异、成本领先的各环节龙头。[77] 2. 后续关注指标:价格、月度排产、产能出清情况、单位盈利变化。[77] 3. 建议关注:宁德时代、亿纬锂能、中伟股份、尚太科技、湖南裕能、科达利、德方纳米。[77][78] 风险提示 1. 美国大选政策不确定性、欧洲新能源车需求不及预期、宏观经济下行导致竞争加剧。[80][81][82]