报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 前三季度公司营收和净利润均实现20%以上的增长,电力设备和医疗业务收入增速均超20% [1] - 三季度公司扣非净利润同比增长30%,毛利率再创新高 [1] - 公司是国内配电变压器龙头,多重因素驱动配网投资放量 [2][13] - 公司实现欧洲和美洲配网订单突破,配电出海成长性可期 [2][14] - 公司在手订单再创新高,其中海外配电订单达9.6亿元 [3][14] 财务数据总结 - 前三季度公司实现营收104.34亿元,同比增长25.14%;归母净利润18.16亿元,同比增长21.91% [1] - 三季度公司实现营收34.36亿元,同比增长23.21%;归母净利润6.66亿元,同比增长7.43% [1] - 公司前三季度毛利率为36.21%,同比提升2.59个百分点;净利率为17.47%,同比下降0.51个百分点 [1][10][11] - 公司三季度毛利率为39.48%,同比提升0.89个百分点,环比提升2.27个百分点;净利率为19.46%,同比下降2.98个百分点,环比下降0.42个百分点 [1][11][12] 在手订单情况 - 截至三季度末,公司在手订单156.20亿元,同比增长35.18%,其中国内在手订单93.74亿元,同比增长35.10%;海外在手订单62.46亿元,同比增长35.30% [3][14] - 海外配电在手订单9.62亿元,同比增长272.51%,占海外订单比重达15% [3][14] 行业地位 - 公司控股子公司宁波奥克斯在2023年国网和南网配电变压器招标市场份额均位列第一 [13] 未来展望 - 我们预计公司2024-2026年实现归母净利润23.21/28.76/35.65亿元,当前股价对应PE分别为19/16/13倍 [4][15] - 维持"优于大市"投资评级 [4][15]