行业投资评级 - 维持"强于大市"的投资评级 [38] - 基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景,维持电力及公用事业行业"强于大市"的投资评级 [38] - 建议从中长期视角关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会 [38] 行业供需及产业链量价 - 9月份全社会用电量同比增长8.5%,1-9月累计增长7.9% [9][10] - 9月份城乡居民生活用电量增速达27.8% [10] - 9月份规上工业发电量同比增长6.0%,1-9月累计增长5.4% [13] - 9月份规上工业火电、风电增速提升,水电由增转降,核电、太阳能发电增速回落 [14] - 1-9月火电发电量占比67.23%,水电14.23%,核电4.64%,风电9.54%,太阳能4.36% [14] - 9月规上工业原煤产量同比增长4.4%,1-9月累计增长0.6% [22] - 9月进口煤炭同比增长13.0%,1-9月累计增长11.9% [22] - 9月全国天然气表观消费量同比增长12.8%,1-9月累计增长9.9% [26] - 本月国内和国际天然气价下跌 [27][29] 行业和公司要闻 - 国家发改委等部门出台多项政策支持电力行业发展 [34] - 省间电力现货市场正式运行,电力市场化交易范围进一步扩大 [34] - 河南分散式风电装机居全国第一位,可再生能源装机占比超过50% [34] - 广东等地区1-9月全社会用电量增长8.1% [34] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业1-9月利润总额增长12.1% [34] - 中国核电、华能水电、三峡能源等公司前三季度业绩保持增长 [35][37] 行业风险 - 产业链价格波动风险 - 电力需求不及预期 - 发电量不及预期 - 电价下滑风险 - 系统风险 [40]