工业企业利润分析 - 全国规模以上工业企业利润总额同比连续两个月负增长，1-9月累计同比由正转负[8] - 工业企业利润转负主要由于价格走弱和利润率下降，产量仍是支撑利润的关键[9,10] - 有效需求不足背景下，促生产稳增长的做法反而是工业企业利润走弱的更深层次原因[11,12] - 警惕生产与需求螺旋式下降的风险，若需求端无外部刺激，工业企业利润持续走弱将反作用于生产[12] 上下游行业分析 - 中游设备制造业利润占比持续提升，下游消费利润占比呈现企稳回升，显示终端消费有所回暖[13,14] - 外需拉动作用仍较为明显，利润总额增速前五的行业多与出口相关[16] 展望与风险提示 - 扩内需政策持续加码，或将扭转生产与需求螺旋下降的态势，工业企业利润有望稳健修复[19] - 中美贸易摩擦、海外地缘政治冲突、政策效果不及预期等为主要风险[20]