报告行业投资评级 增持（维持） [4] 报告的核心观点 1) VEGF 长效疗法信达先下一城，IBI302 高剂量临床 II 期结果亮眼 [4] 2) 眼科抗 VEGF 药物需求旺盛，国内外药企争相布局长效疗法 [4][5] 3) 未来在研发速度、创新性和差异化方面有突出表现的国内头部药企有望占据主动权 [5] 行业概况 1) 年龄相关性黄斑变性(AMD)是老年人群低视力乃至失明的主要原因，2040 年全球 AMD 患者数量预计将达到 2.88 亿例 [4] 2) 新生血管性 AMD(nAMD) 是晚期 AMD 的一种亚型, 占 AMD 总数的 10%，但其致盲患者数占 AMD 致盲总人数的 80%-90% [4] 3) 抗 VEGF 类药物是当前 nAMD 的一线治疗选择，可延缓疾病进展 [4] 行业竞争格局 1) 已获批的单靶点抗 VEGF 药物大部分半衰期较短，需终生以每月或每两个月一次的频率重复进行眼内注射以维持疗效 [4] 2) 国内外药企纷纷加强在该领域的管线布局，如诺华的布罗鲁珠单抗、再生元/拜耳的阿柏西普高剂量 8mg 版本 [4] 3) 国内头部药企如康弘药业、齐鲁制药等也在抗 VEGF 眼科药物领域有所布局 [4][5] 公司动态 1) 信达生物的创新眼科药物 IBI302 治疗 nAMD 的临床 II 期最新结果显示高剂量 IBI302 展现出良好的疗效 [4] 2) 信达还布局有治疗甲状腺眼病(TED)的 IBI311，以及用于治疗糖尿病黄斑水肿(DME)及 nAMD 的 IBI324 和 IBI333 [4] 3) 荣昌生物的双靶点融合蛋白药物 RC28-E 正在进行 III 期临床研究 [5] 投资建议 建议关注信达生物、康弘药业、迈威生物、荣昌生物等 [6]