行业投资评级 报告给予电力行业"增持"评级。[7] 报告的核心观点 1. 风光新增装机保持高增长,1-9月合计新增200GW,占新增装机总量82.45%。[9] 2. 电力结构持续向清洁转型,风光装机比重合计近40%。[3][10] 3. 1-9月电网投资同比增长21.1%,高景气延续。[4][15] 行业概况 1. 2024年1-9月,全国规模以上电厂发电新增设备容量24258万千瓦,同比增长7.18%。其中,风电新增3912万千瓦,同比增长16.85%;光伏新增16088万千瓦,同比增长24.77%。[9] 2. 截至2024年9月末,全国规模以上电厂累计发电装机容量31.6亿千瓦,同比增长14.1%。其中,水电4.31亿千瓦,同比增长2.6%;火电14.19亿千瓦,同比增长3.4%;核电5808万千瓦,同比增长2.3%;风电4.8亿千瓦,同比增长19.8%;光伏7.73亿千瓦,同比增长48.3%。[10] 3. 2024年1-9月,全国主要发电企业电源基本建设投资完成额5959亿元,同比增长7.2%;电网基本建设投资完成额3982亿元,同比增长21.1%。[4][15][16][17] 投资建议 1. 能源清洁低碳转型背景下,建议关注火电业绩和估值双修复,以及业绩稳定性强且分红率高的水核龙头。[18] 2. 长期持续看好绿电消纳改善和环境价值兑现。[18] 3. 电网投资高景气,建议关注相关产业链机会。[18] 风险提示 1. 行业政策变动风险 2. 用电需求不及预期风险 3. 新能源装机进度不及预期风险 4. 煤炭价格上涨风险 5. 市场电价下跌风险[19]