报告公司投资评级 欧派家居维持"买入"评级[9] 报告的核心观点 1. 国内地产销售疲软,公司业绩承压[6] 2. 衣配+木门业务毛利率显著提升,战略性加强广告投入致期间费用有所增加[6] 3. 公司积极顺应市场发展趋势,大家居战略稳步推进中,有望在未来获取更大的市场份额[9] 分产品总结 1. 2024年前三季度,公司橱柜/衣配/卫浴/木门分别实现营收40.3/71.9/8.0/8.3亿元,分别同比-22.0%/-19.0%/-1.6%/-17.1%[6] 2. 2024年Q3,公司橱柜/衣配/卫浴/木门分别实现营收14.7/27.7/3.0/3.3亿元,分别同比-29.7%/-19.6%/-15.9%/-21.9%[7] 3. 2024年前三季度,公司橱柜/衣配/卫浴/木门的毛利率分别为30.6%/40.9%/29.0%/26.8%,分别同比-3.3/+5.7/+0.2/+4.3pcts[7] 4. 2024年Q3,公司橱柜/衣配/卫浴/木门的毛利率分别为33.0%/47.6%/35.8%/31.2%,分别同比-6.2/+10.0/+3.9/+6.8pcts[7] 分渠道总结 1. 2024年前三季度,公司直营/经销/大宗分别实现营收5.3/103.9/23.5亿元,分别同比+4.1%/-18.9%/-12.3%[6] 2. 2024年Q3,公司直营/经销/大宗分别实现营收1.9/40.0/8.5亿元,分别同比-12.9%/-20.9%/-28.9%[7] 3. 2024年前三季度,公司直营/经销/大宗渠道的毛利率分别为56.2%/35.6%/27.6%,分别同比-2.4/+1.5/+0.3pcts[7] 4. 2024年Q3,公司直营/经销/大宗渠道的毛利率分别为61.3%/40.6%/31.8%,分别同比+1.9/+2.1/+5.5pcts[7]