工业企业利润分析 - 9月工业企业利润同比大幅下滑9.3个百分点至-27.1%，创2020年3月以来新低[1] - PPI跌幅显著扩大，营收增速改善幅度极小，对利润支持作用微弱[1] - 成本费用刚性凸显，营业成本同比上行1.0个百分点，费用率大幅上行0.12个百分点，对利润拖累加深[1] - 投资收益等其他非经常性利润贡献大幅降低8.8个百分点至-7.9%[1] - 三大工业行业利润同步偏弱，反映内需持续偏弱[1,3] - 产成品实际库存增长乏力，本轮"L型"温和补库存周期利润推升效果有限[1,4] - 房地产市场、地方政府隐债去杠杆导致消费投资内需增长乏力[1] - 内外部需求压力和宏观杠杆率约束交织，预计未来利润增速温和改善[1] 政策建议 - 中央财政扩张赤字以促进消费[1] - 稳定汇率目标强化宏观杠杆率限制[1] - 关注2025年消费内需相关领域[1] - 维持2025年赤字率4.2%、经济增长目标4.5%的预测不变[1]