报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营业收入和归母净利润同比下滑2%和15% [1] - 公司渠道分布较均衡,2024年延续净拓店 [2] - 费用率提升幅度超过毛利率,存货和应收账款周转放缓 [3] - 关注零售端边际变化,期待四季度冬季和电商销售旺季及促消费政策带来改善 [4] 分季度财务数据总结 - 2024年Q1Q3单季度营业收入同比分别为+5.2%/+0.5%/-11.2% [1] - 2024年Q1Q3单季度归母净利润同比分别为+10.2%/-11.7%/-40.8% [1] - 2024年Q1Q3单季度毛利率同比分别为-0.1/+1.8/+0.1PCT [3] - 2024年Q1Q3单季度期间费用率同比分别为+0.8/+2.4/+6.4PCT [3] 其他财务指标总结 - 2024年9月末存货较年初增加26.5%,同比增加12.4% [3] - 2024年9月末应收账款较年初减少31.7%,同比增加29.7% [3] - 前三季度经营净现金流转为净流出 [3] 盈利预测调整 - 下调公司20242026年盈利预测,对应20242026年EPS分别为0.59/0.69/0.74元 [4]