报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 收入加速增长，规模落地后看好利润释放 - 1~3Q24公司实现营业收入15.8亿元，同比增长52.2%；归母净利润1.1亿元，同比下滑13.6% [2] - 3Q24单季度实现收入5.2亿元，同比增长39.9%；归母净利润0.3亿元，同比下滑38.5%，环比增长19.9% [2] - 公司毛利率28.8%，较上年同期提升1.3pct；费用端管理及研发费用率同比提升0.2/1.8pct，主要由于公司对于业务进行扩张与加大研发投入 [2] - 未来随着公司数据中心上架率逐步提升，公司盈利能力也有望进一步好转 [2] 夯实算力底座，助力新质生产力全面发展 - 公司大力推进五大自建数据中心项目的建设，高标准设计快速应对客户的高算力需求变化 [2] - 1H24，廊坊固安数据中心新一期项目实现交付；预计下半年广州南沙和廊坊固安数据中心将各交付一期项目、天津武清数据中心交付首期项目 [2] - 公司有序推进张家口集群核心区域的河北怀来数据中心土建，规划建成15,000个机柜的大型数据中心 [2] - 报告期末公司自建自营数据中心总机柜数超39,000个，机房使用面积超24万平方米 [2] 收购四川华拓光通信股份有限公司70%股权，布局光模块赛道 - 1H24公司以现金方式通过公开挂牌方式受让四川华拓光通信股份有限公司70%股权，成交价格为挂牌底价人民币11,737.12万元 [2] - 四川华拓主要业务为光纤通信技术、光纤通信产品的技术开发、生产、销售，通信产品及技术的进出口、科技产业等 [2] 财务数据总结 - 预计24-26年公司营业收入分别为17.2/21.1/26.1亿元，归母净利润分别为2.0/3.1/4.6亿元 [3] - 对应2024年10月25日收盘价，P/E分别为61x/39x/27x [3] 风险提示 - 数据中心建设不及预期，IDC业务发展不及预期，行业市场竞争加剧 [2]