报告投资评级 - 维持“推荐”评级[2][4] 报告核心观点 - 厦门钨业2024Q1 - Q3营收263.69亿元同比 - 10.70%归母净利润14.02亿元同比 + 20.78%扣非归母净利12.28亿元同比 + 15.37%2024Q3营收92.07亿元同比 - 14.73%环比 + 3.55%归母净利润3.86亿元同比 + 4.32%环比 - 34.56%扣非归母净利3.70亿元同比 + 7.90%环比 - 33.57%Q3业绩低于预期[1] - 钨钼板块钨矿价格环比走弱光伏钨丝销量放缓Q3钨钼板块利润总额环比 - 39.91%24Q1 - Q3钨钼业务利润总额19.60亿元同比增长17.37%24Q3钨钼板块利润总额5.33亿元同比 - 6.16%光伏钨丝下游需求不振24Q3硅片产量环比下滑13%公司细钨丝销量322亿米环比下滑20%预计售价环比下滑钨矿24Q3钨精矿价格环比 - 5.93%切削工具2024Q1 - Q3销量同比 + 2%销售收入同比增长8%相关项目有序推进[1] - 能源新材料板块Q3盈利环比改善2024Q1 - Q3利润总额3.86亿元同比 - 13.87%24Q3利润总额1.40亿元环比 + 6.06%2024Q1 - Q3钴酸锂产品销量3.23万吨同比 + 30%24Q3销量1.39万吨环比提升39%三元材料产品前三季度销量3.86万吨同比 + 65%24Q3销量1.23万吨环比提升18%相关项目产能建设有序推进[1] - 稀土板块Q3盈利环比下滑2024Q1 - Q3利润总额1.8亿元同比 + 62%24Q3利润总额0.63亿元环比 - 18%24Q1 - Q3磁材销量6325吨同比增长15%Q3磁材销量2381吨同比增长19%原子公司龙岩稀土公司和金龙稀土冶炼分离业务2024年不再纳入合并报表范围[2] - 房地产板块Q3亏损环比略扩大2024Q1 - Q3利润总额0.68亿元24Q3利润额 - 0.26亿元亏损环比略扩大400万元公司积极剥离业务有望缓解业绩拖累[2] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为18.63/21.41/24.48亿元对应现价2024 - 2026年PE依次为15/13/12倍[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 2024 - 2026年营业收入预测分别为370.74亿元、423.13亿元、460.09亿元增长率分别为 - 5.9%、14.1%、8.7%归属母公司股东净利润分别为18.63亿元、21.41亿元、24.48亿元增长率分别为16.3%、14.9%、14.3%每股收益分别为1.31元、1.51元、1.73元PE分别为15、13、12PB分别为2.3、2.0、1.8[3] - 财务报表数据预测汇总包含利润表、资产负债表、现金流量表等多项数据预测如2024 - 2026年营业总收入、营业成本、营业税金及附加等各项数据预测以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等各项财务指标预测[5][6]