报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩高增长 - 2024年前三季度公司实现营收165.1亿元，同增116.3%；归母净利润3.6亿元，同增68.1%；扣非归母净利润4.2亿元，同增213.1% [2] - 2024年Q3单季实现营收87.0亿元，同增163.6%；归母净利润2.1亿元，同增416.9%；扣非归母净利润2.0亿元，同增216.3% [2] - 整体业绩超预期大增，主要是由于第三季度进入行业传统旺季，叠加市场需求持续提升 [2] 成本费用控制良好 - 2024年前三季度公司的整体毛利率5.2%，同比+0.6pct；净利率2.1%，同比-0.7pct [2] - 2024年Q3毛利率为4.5%，同比-0.2pct；净利率2.3%，同比+1.2pct [2] - 2024年前三季度销售/管理/研发费用率分别为0.3%/0.7%/0.1%，同比-0.05pct/+0.05pct/+0.01pct [2] 持续与产业链深度合作 - 公司积累了众多优质的原厂授权资质，如SK海力士、MTK、AMD等 [2] - 公司引入无锡高新区作为战略股东，将获得更多无锡半导体产业链资源 [2] - 公司下游客户主要为阿里巴巴、中霸公司、华勤通讯等互联网云服务商和国内大型ODM企业 [2] - 公司自主品牌"海普存储"建设进展顺利，已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4eSSD的研发试产 [2] 布局存算全产业链 - 在"AI+算力"兴起的背景下,存储芯片市场具有广阔空间,带动公司分销业务持续发展 [3] - 公司将原厂优势转化为自身优势,不断提升分销和整合服务的能力,发展企业级存储产品作为第二成长曲线 [3] - 通过入股半导体产业链上的优质公司,打造布局存算全产业链,最大化公司的产业协同效应 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.8/6.7/8.5亿元 [3] - 当前市值对应PE分别为34/25/20倍 [3]