报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入114.51亿元,同比增长52.88%;归母净利润5.61亿元,同比减少14.69%;扣非归母净利润4.65亿元,同比减少19% [1][2] - 工程板块收入下滑和资源化板块价格影响导致业绩承压 [2] - 销售毛利率/销售净利率为13.95%/5.66%,同比下降4.92pct/3.57pct [2] 现金流表现 - 经营活动现金流净额2.19亿元,同比增加118.31% [2] - 投资活动现金流净额-7.45亿元,同比增加0.65% [2] - 筹资活动现金流净额4.8亿元,同比减少74.1% [2] 费用情况 - 期间费用同比增长21.17%至10.22亿元,期间费用率下降2.33pct至8.92% [2] - 研发费用同比增加64.14% [2] 盈利预测与投资评级 - 维持2024-2026年公司归母净利润9.3/11.0/12.9亿元,同增84%/19%/16% [2] - 2024-2026年PE 8.6/7.2/6.2倍 [2] - 维持"买入"评级,期待资源化板块项目运营迎拐点 [2] 风险提示 - 原材料价格波动,产能利用率不及预期,竞争加剧 [3]