报告行业投资评级 无相关内容。[无] 报告的核心观点 1. 中国经济刺激政策将对金属价格产生较大影响,铜和铝价格预计将上涨6-7%。[2][3][10][11] 2. 铁矿石价格上涨约20%超出了基本面的预期,主要受投机性因素推动,实际上需要下跌至90美元/吨以下才能达到供需平衡。[17][18][19][20] 3. 中国原油需求增长风险已经趋于平衡,不再偏向下行。[21][22] 4. 中国经济增长放缓以及供给安全和碳中和目标的影响,对商品需求存在分化,主要利好铜和黄金,不利于石油和钢铁。[25] 分类总结 金属 - 中国经济刺激政策将带动铜和铝需求增加,预计价格将上涨6-7%。[2][3][10][11] - 铁矿石价格上涨过快,需要下跌至90美元/吨以下才能达到供需平衡。[17][18][19][20] 能源 - 中国原油需求增长风险已经趋于平衡,不再偏向下行。[21][22] - 中国经济增长放缓以及供给安全和碳中和目标的影响,对能源需求不利。[25] 大宗商品整体 - 中国经济增长放缓以及供给安全和碳中和目标的影响,对商品需求存在分化,主要利好铜和黄金,不利于石油和钢铁。[25]