报告的核心观点 - 市场仍然在等待真正主线。海外市场存在"特朗普交易"与"大选不确定性交易"的交织,国内市场交易各自预期,等待政策方案落地。[5][6][8] - 在不确定情景下,低波动资产可能更适合成为"避风港"。从历史上看,低波动因子能够获得持续的超额回报,而动量策略(追涨)并非好的选择。[11][12][13][14][15][16][17][18][19] - 交易层面,个人投资者表现为"落袋为安",主动偏股基金负债端出现较大范围的"回本赎回",ETF 工具的崛起也反映了增量参与者的情绪变化。[21][22][23][24][25] 报告内容总结 海外市场分析 - 随着特朗普支持率回升,"特朗普交易"成为过去一段时间市场讨论与交易的重要线索之一。但随着大选临近,交易美国大选本身的不确定性逐步成为市场投资者再平衡持仓的选择。[5] - 10月26日,以色列对伊朗的袭击可能是在美国大选与以色列国内压力的共同作用下的冲突升级,这或将促成中东国家内部以及中东与其他国家的合作,为中国的资源国与制造国合作带来更多机遇。[6][7] 国内市场分析 - 国内A股市场继续呈现"普涨"特征,但行业轮动速度明显加快,反映了国内投资者基于各自预期进行交易,方向的明晰可能需要等待美国大选和国内政策方案的落地。[8][9][10] 投资策略建议 - 在不确定性市场环境下,低波动资产可能更适合作为"避风港"。从历史上看,低波动因子能够获得持续的超额回报,而动量策略(追涨)并非好的选择。[11][12][13][14][15][16][17][18][19] - 中长期基本面趋势正在孕育,与之相关的实物资产是被当前市场明显忽视的板块,包括有色、能源、船运等。同时,化债主线下的金融板块、"特朗普交易"下的制造业以及国内大宗消费也值得关注。[26]