行业投资评级 - 报告给予食品饮料行业"优于大市(维持)"的投资评级 [2] 报告的核心观点 白酒板块 - 茅台业绩稳定兑现,彰显行业龙头经营韧性 [3] - 预计上市公司表现有所分化,龙头酒企凭借品牌、渠道等优势预计仍能实现平稳增长,部分小酒企或承压 [3] - 建议两条主线布局:1)超跌的确定性龙头,如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒;2)基本面趋势较好叠加估值低位的优质标的,如老白干酒、迎驾贡酒、古井贡酒等 [3] 啤酒板块 - 成本改善确定性较高,行业高端化发展方向清晰,预计主要啤酒企业中高档大单品有望带动吨价稳健增长 [8] - 建议关注具备基本面支撑的优质龙头,如青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒 [8] 调味品板块 - 龙头公司从产品、渠道、供应链、内部管理等方面进行变革,有望改善经营业绩 [8] - 建议关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业 [8] 乳制品板块 - 消费场景持续恢复,中长期高端化与多元化趋势不改,建议关注伊利股份、蒙牛乳业 [9] 餐饮供应链板块 - 政策面利好频出,基本面拐点有望出现,建议关注业绩韧性更强的龙头公司和下游需求有望修复的弹性标的 [9] 休闲食品板块 - 头部企业通过不断完善产品和渠道力持续提高市占率,建议关注红利延续标的和有望实现困境反转的标的 [10] 食品添加剂板块 - 下游产业复苏带动需求回暖,建议关注百龙创园、晨光生物 [10] 投资建议 - 白酒板块:推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、老白干酒、迎驾贡酒、古井贡酒等 [10] - 啤酒板块:推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒,建议关注华润啤酒 [10] - 软饮料板块:建议关注东鹏饮料、农夫山泉 [10] - 调味品板块:建议关注中炬高新、海天味业 [10] - 乳制品板块:建议关注伊利股份、蒙牛乳业 [10] - 餐饮供应链板块:建议关注业绩韧性更强的龙头公司和下游需求有望修复的弹性标的 [10] - 休闲零食板块:建议关注红利延续标的和有望实现困境反转的标的 [10] - 食品添加剂板块:建议关注百龙创园、晨光生物 [10]