报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度收入大幅增长52.9%,但归母净利润有所下滑14.7%,主要是工程板块在手可履行订单减少、工程收入下降,以及三季度验收项目增加导致合同资产减值增加,以及融资增加及汇兑损失增加财务费用相应增加所致 [1] - 公司经营管理稳健,现金流显著改善,三费合计比率下降2.5个百分点,费用控制能力优异 [1] - 资源化重点项目江西鑫科采用先进的富氧炉熔炼工艺,不仅可提高金属废料中的锡、铋、铜、锌、金、银的回收率,而且还可回收废物中伴生的铟、锗、铂等有价金属,有望持续提升产能和盈利能力 [1][2] - 环保运营服务板块以生活垃圾焚烧发电项目为主,目前在手运营13个项目,合计日处理能力11,000吨/日,总体运营情况稳定,在平稳运营的基础上积极开拓供热、供汽等多种渠道,充分挖掘项目运营资源、降本增效 [1] - 公司预计2024/2025/2026年实现归母净利润7.8/9.8/11.8亿元,对应PE10.2/8.1/6.7x [1][2] 财务数据总结 - 公司2024年前三季度实现营收114.5亿元,同比增长52.9%;归母净利润5.6亿元,同比下降14.7% [1] - 公司2024年前三季度毛利率为14.0%,同比下降4.9个百分点;净利率为5.7%,同比下降3.6个百分点 [1] - 公司2024年前三季度经营现金净流量2.2亿元,同比大幅增加14.2亿元 [1] - 公司预计2024/2025/2026年营收将达到15,896/18,475/21,447百万元,归母净利润将达到783/983/1,183百万元 [2]