报告的核心观点 - 沪农商行 24Q3 营收同比+0.6%，拨备前利润同比-0.6%，归母净利润同比+1.2% [1] - 24Q1-3 营收同比+0.3%，拨备前利润同比-3.3%，归母净利润同比+0.8% [1] - 24Q1-3 年化 ROA 同比-0.07pct 至 0.97%，年化 ROE 同比-1.11pct 至 11.70% [1] - 核心一级资本充足率同比+1.19pct 至 14.51% [1] 净息差分析 - 24Q1-3 净息差较 24H1 下降，经测算单季度生息资产收益率降幅大于计息负债成本率 [2] - 负债端成本管控有助于稳定净息差 [2] - 存量按揭贷款重定价导致 24Q4 和 25 年资产端收益率仍有压力 [2] 贷款和存款分析 - 对公贷款和票据贴现贡献主要贷款增量，个人存款带动存款提升 [2] - 24Q3 贷款总额+4.5%，其中企业贷款+3.3%，个人贷款-1.1%，票据贴现+23.9% [2] - 24Q3 存款+4.6%，其中企业存款-0.5%，个人存款+7.2% [2] 资产质量分析 - 不良率环比持平为 0.97%，关注率环比上升至 1.36% [2] - 拨备覆盖率为 364.98%，环比-7.44pct [2] - 公司约 70%为对公贷款，对公资产质量可能仍在改善 [2] 手续费收入分析 - 24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-16.4% [2] - 手续费收入同比-14.9%，手续费支出同比+3.5% [2] - 其他手续费净收入同比+32.7%，其中投资收益同比+67.4% [2] 成本分析 - 24Q1-3 成本收入比为 28.66%，同比+0.21pct [2] - 营业费用同比-5.5%，其中业务及管理费同比+1.3%，信用减值损失费用同比-25.6% [2] 其他公告 - 9 月 19 日公布中期分红每股 0.239 元（含税），分红比例为 33.07% [3] - 董监高增持计划尚未实施完毕，累计增持 597.21 万元 [3] 风险提示 - 资产质量不及预期 [3]