报告行业投资评级 报告维持汽车行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 汽车业务正爬向新平台,或预示着T链估值见底和股价上行期 - 汽车业务T链估值的收缩始于Tesla汽车产销开始遭遇平台期,2022年10月是关键节点。[1] - 马斯克指引2025年交付增长20%-30%,意味着月产19万辆;2026年开启量产的Cybercab,按照200-400万辆年产量,加总3/Y等车型的量,对应着月产36/52万辆的两个新平台。[1] - 经验是爬向新平台的过程是估值和EPS共振(2020-2022年9月),爬产前的准备期是拔估值(2019年)。预计2025年是在上述两种情形之间,但更类似于2019年。[1] Optimus即将量产由0到1,车+机器人共振助力T链新一轮上行周期 - 按照最新的指引,Optimus年底定型、定点,明年即开启量产。[2] - 工信部指出,人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品,将深刻变革人类生产生活方式,重塑全球产业发展格局。[2] - 机器人产业链将由"主题投资"进入"主线投资";辅之Tesla汽车业务正走向新平台,我们坚决看好T链的投资机会。[2] 行业研报分类总结 机器人 - 总成是最确定性的方向,建议关注三花智控、拓普集团。[3] - 丝杠是最好的赛道,建议关注双林股份、北特科技、雷迪克。[3] - 其他结构件,建议关注浙江荣泰、骏创科技(北交所)。[3] 汽车 - 整车:建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等。[3] - 汽车零部件: - 轻量化:2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点,建议关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车。[3] - 内外饰:建议关注新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份。[3] - 智能汽车:城区NOA集中落地,智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素,建议关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技。[3] - 人形机器人:"汽车+机器人"双轮驱动标的,建议关注双环传动、精锻科技、贝斯特。[3] - 北交所:建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。[3]