行业投资评级和核心观点 1) 报告行业投资评级为"优于大市"（维持）[1] 2) 报告的核心观点包括: - 美联储降息周期开启,国内货币财政政策双双发力,全面看好有色金属板块投资机会,贵金属有望长牛,内需相关品种弹性或更大 [1] - 看好贵金属、工业金属、新材料等领域的投资机会 [1] 行业数据分析 1) 贵金属: - 金银价格上涨,黄金ETF持有量上升 [1][2] - 美联储降息预期推动黄金价格上涨,地缘冲突也支撑金价维持高位 [2] 2) 工业金属: - 国内外金属价格分化,其中铜价下跌,铝价上涨,氧化铝价格强势 [3][4][5][11][17][20][23] - 电解铝利润下降,但氧化铝供给偏紧推动价格上涨 [19][20][21][22][24][25][26][27] - 铅价分化,原生铅开工率回升 [23][24][25][29][30] - 锌价小幅下跌,精炼锌企业生产仍亏损 [28][29][30][31][32] - 锡价下跌,精炼锡开工率下降 [33][34][35][36][37] - 镍价下跌,电解镍月度开工率上升 [37][38][39][40] 3) 稀土和钨: - 镨钕氧化物价格回升,钨精矿价格回升 [40][41][42][43][44] 4) 小金属: - 钼价格上涨 [46] - 镁产量和开工率有所提升,成本利润有所改善 [45][47][48][49] 5) 能源金属: - 碳酸锂价格下跌 [53][54][55][56][57][58][59] 公司投资建议 1) 建议关注以下公司: - 贵金属:山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际 [1] - 铝:神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业 [1] - 铜:紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业 [1] - 小金属:锡业股份、驰宏锌锗 [1] - 新材料:华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团 [1] 风险提示 1) 美国降息不及预期 [68] 2) 经济复苏进度不及预期 [68] 3) 海外需求恢复不及预期 [68]