报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 24Q1-3 营收 10 亿元，同-1.7%，归母净利润 1.8 亿元，同+13%；其中 24Q3 营收 3.9 亿元，同环比-5.6％/+16％，归母净利润 0.67 亿元，同环比-6%/+9％，扣非净利 0.65 亿元，同环比-1%/+8%，业绩符合市场预期 [2] - 24Q1-3 碳管浆料出货近 6 万吨，其中 Q3 出货 2.3 万吨左右，环增近 10%，国际客户进展顺利，24 年全年出货预计 8 万吨+，同增 40%+ [2] - Q3 单吨含税均价 1.9 万元左右，环增 5%左右，单吨扣非净利 0.3 万元左右，环比基本持平，9 月起高盈利订单占比提升，预计 24 全年单吨净利有望维持 0.3 万元+ [2] - 24Q1-3 期间费用率 16%，同+1pct，其中 Q3 费用率 15%，同环比+2/-2pct；24Q1-3 经营性净现金流 0.7 亿元，同-62%，其中 Q3 为 0.2 亿元，同环比-81%/+248%；24Q1-3 资本开支 2.9 亿元，同-44%，其中 Q3 资本开支 0.2 亿元，同环比-79%/-78% [2] - 由于行业竞争加剧后盈利能力承压，下调公司 24-26 年盈利预测，预计 24-26 年归母净利 2.7/3.6/4.6 亿元（原预测为 3.0/3.6/5.0 亿元），同比-9%/+32%/+30%，对应 PE 39x/29x/23x [2] 财务数据总结 - 营业总收入： - 2023年为14.04亿元，同比下降23.75% [8] - 2024年预计为15.20亿元，同比增长8.24% [8] - 2025年预计为18.62亿元，同比增长22.53% [8] - 2026年预计为23.39亿元，同比增长25.59% [8] - 归母净利润： - 2023年为2.97亿元，同比下降29.96% [8] - 2024年预计为2.71亿元，同比下降8.72% [8] - 2025年预计为3.57亿元，同比增长31.79% [8] - 2026年预计为4.64亿元，同比增长29.91% [8] - 每股收益（最新摊薄）： - 2023年为0.86元 [8] - 2024年预计为0.79元 [8] - 2025年预计为1.04元 [8] - 2026年预计为1.35元 [8] - 毛利率： - 2023年为33.60% [8] - 2024年预计为35.19% [8] - 2025年预计为35.27% [8] - 2026年预计为35.51% [8] - 资产负债率： - 2023年为43.77% [9] - 2024年预计为41.16% [9] - 2025年预计为40.89% [9] - 2026年预计为41.64% [9]