报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - FY2025H1 公司业绩符合预期,维持高分红比例 [3][4] - 第二季度销售环比有所下滑,但主力品牌有望反转 [1] - 预计全年收入同比下降高单位数,净利润同比下降35%以上 [1] 公司财务数据总结 - FY2025-FY2027年归母净利润预测分别为13.9/15.9/17.9亿元,对应PE为11/10/9倍 [1] - FY2025H1收入130.5亿元,同比下滑8%;归母净利润8.7亿元,同比下滑35% [1] - FY2025H1毛利率41.1%,同比下降3.6个百分点;期间费用率33.1%,同比上升0.2个百分点 [1] - 公司拟派发中期股息0.14元人民币,分红率100% [1] 行业及同行情况 - 行业平均2024年PE约为12倍,公司2024年PE为12倍,与行业平均水平相当 [7]