白银的工业属性何时凸显 1. 金融属性主导白银定价,白银整体方向性走势仍以金融货币属性定价,金银同向,但避险带动的贵金属价格上行黄金明显更有相对,白银后期发力跟进修复 [8][9] 2. 金银比可以部分反应白银的工业属性,还在一定程度上反映了黄金在避险+抗通胀属性上的部分溢价。金银比回落都对应着与铜价的负相关系数增强,并落于-0.8 以下,金银比铜价有一定的显著负相关性,即工业属性带动的银价走出相对 [10][13][14] 3. 白银供需缺口持续存在,商品属性依旧强劲。白银产量近十年复合增速为负,大规模增产有困难,工业需求为主驱动,2014-2023年消费复合增长率达4.5% [17][18] 4. 当前处于新一轮的降息周期内,根据历史经验,中短期金银比或有继续走高的可能,但考虑到当前金银比中枢在历史相对高位,上方空间相对有限。白银较黄金走出相对的时期或出现于降息周期结束后,伴随着经济复苏和制造业 PMI 指数的修复,白银的工业属性凸显 [20]