报告公司投资评级 - 浦银国际给予再鼎医药(ZLAB.US/9688.HK)的评级为"买入" [1][3][5] 报告的核心观点 - 再鼎医药的DLL3 ADC候选药物ZL-1310在2L+ ES-SCLC适应症的初期疗效和安全性数据优秀,显著提振了投资者对公司研发管线的信心与认可 [1] - ZL-1310在2L+ ES-SCLC适应症中显示出74%的客观缓解率(ORR),其中脑转移患者的ORR为100%,安全性良好,未出现严重不良反应 [1] - ZL-1310有望成为2L+ ES-SCLC适应症的关键玩家,公司将加速推进ZL-1310单药用于2L+ ES-SCLC的剂量扩展和1L联合疗法 [1] - ES-SCLC存在巨大未被满足的临床需求,ZL-1310有望成为2L+ ES-SCLC的新疗法,其良好的安全性有望推动其更快进入1L联合疗法 [1] - 公司研发管线的进展提振了市场情绪,浦银国际维持对再鼎医药的"买入"评级和目标价 [1] 财务数据总结 - 再鼎医药2022-2026年营业收入预计从2.15亿美元增长至9.95亿美元,年复合增长率53.3% [2] - 2022-2026年归母净利润预计从-4.43亿美元转为0.37亿美元 [2][9] - 2022-2026年毛利率预计从65.6%提升至64.8% [9] - 2022-2026年研发费用占收入比重预计从133.2%下降至24.8% [9]