锐明技术:费用率全面优化,盈利能力改善

报告投资评级 - 报告给予"买入"评级,维持 [4] 报告核心观点 - 收入侧持续高增,国内外需求保持旺盛 [4] - 毛利率同比下降7.26个百分点,主要系非主营业务增速较快,占比持续提高所致 [4] - 费用率全面优化,销售/管理/财务/研发费用率分别同比下降3.87/2.54/0.01/2.77个百分点,主要系公司依据市场需求及业务需要调整销售人员配置、三级研发架构提升公司管理及研发效率所致 [4] - 整体来看,公司净利率已回升至10%+,未来随着公司出海占比不断提升,三级研发架构持续优化费用,净利率有望进一步提高 [4] 亮点展望 - 海外业务快速增长,公司通过设立海外子公司&办事处、提高海外本地员工比例、海外建立IDC、建设越南生产工厂等诸多措施,助力公司全球化战略持续推进 [4] - 欧标前装业务已与国内主流出口客车厂合作完成认证,且有望逐步切入乘用车市场,欧标后装PSS法规相关产品在英国通过了拉夫堡大学的第三方检测,技术实力属业内第一梯队 [4] - SafeGPT大模型平台产品完成发布,该平台通过高效的风险聚合识别和事故识别功能,为客户提供显著的价值,车辆安全管理系统已与多个大型矿山集团建立合作 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年可实现归母净利润2.81、3.71、4.83亿元,同比增长176%、32%、30%,对应PE为31、24、18倍,公司高速增长持续性较强 [5] 风险提示 - 公司海外业务开拓不及预期 [6] - 公司获单、生产、发货不及预期 [6]