行业投资评级 增持（维持）[2] 报告的核心观点 1) 经济下行期的"口红效应"一直有催生全球品牌的潜质,中式零食大有可为 [2][53] 2) 零食行业变化来源于渠道,但竞争优势最终积累于品类 [7][8] 3) 品类红利根源或来源于农业科技进步,而品类创新的本质是定位的前移 [10][11] 4) 城镇Z世代或是未来零食消费群体的主流,情绪价值和健康功能成消费新趋势 [14][15] 5) 我国在农产品原料品类和产量上具备潜力,农业科技和食品科技在多个方面取得重大进展,为中食零食品类创新奠基 [18][19][20] 行业概况 1) 中国零食行业规模整体稳定,甜、咸品类持续迭代 [6] 2) 咸味零食备受偏爱,中国引领品类创新 [6] 3) 零食行业变化来源于渠道,但竞争优势积累于品类 [7] 魔芋零食 1) 中国魔芋种植与初加工产业世界领先,西南地区为核心产区 [21] 2) 魔芋零食高速发展,卫龙初步确立龙头地位 [21] 3) 从"食材"到"零食",魔芋具备认知基础 [26][27] 4) 蒸煮、包装等工艺的进步推动预包装即食魔芋的发展 [29] 5) 葡甘聚糖被FDA纳入膳食纤维,魔芋逐步与减肥、减脂、代餐等词语产生密切关联 [31] 鹌鹑蛋零食 1) 中国鹌鹑养殖与初加工起步较晚但发展迅速 [25] 2) 鹌鹑蛋零食系23年明星品类,市场集中度低 [25] 3) 从"佐餐小食"到"零食",鹌鹑蛋具备认知基础 [26][27] 4) 拉伸膜包装升级赋予鹌鹑蛋休闲零食属性 [29] 5) 在高蛋白的营养属性之上拓展无抗、富硒等更健康属性 [31] 行业发展前景 1) 魔芋和鹌鹑蛋零食动销情况良好,仍有较大铺货空间 [32] 2) 魔芋和鹌鹑蛋零食有望成为百亿级别品类,跑出十亿级别大单品 [49][51][52] 投资建议 1) 看好品类快速发展的中式辣卤零食龙头投资价值 [53][54] 2) 关注已完成全国化的中式零食龙头卫龙美味 [53][54] 3) 推荐具备产品力的区域企业盐津铺子、劲仔食品 [53][54]