报告的核心观点 - 爱美客2024年前三季度营收和归母净利润同比小幅增长[9][10] - 公司毛利率小幅下滑主要系高端产品销量增速放缓,产品结构变化影响[10] - 费用端管理良好,带动净利率有所提升[10] - 注射用A型肉毒毒素已进入注册申报阶段,落地后有望带来新的业绩增长点[10] 公司经营情况总结 营收和盈利情况 - 2024年前三季度公司实现营收36.71亿元,同比增长17.96%[5] - 实现归母净利润4.70亿元,同比增长49.64%[5] - 实现扣非归母净利润4.43亿元,同比增长41.75%[5] - 2024年第三季度公司实现营收12.45亿元,同比增长18.92%[6] - 实现归母净利润1.62亿元,同比增长49.11%[6] - 实现扣非归母净利润1.52亿元,同比增长40.74%[6] 费用和毛利率情况 - 2024年前三季度公司毛利率为94.8%,同比下降0.5个百分点[10] - 整体费用率为19.26%,同比下降1.07个百分点[10] - 销售费用率为8.66%,同比下降1.11个百分点[10] - 管理费用率为3.85%,同比下降1.31个百分点[10] - 研发费用率为7.89%,同比增加0.54个百分点[10] - 财务费用率为-1.14%,同比增加0.8个百分点[10] 现金流情况 - 2024年前三季度经营活动现金流净额为15.34亿元,同比增长4.72%[10] 行业发展情况总结 国内光伏新增装机 - 2024年9月国内光伏新增装机20.9GW,同比增长32.4%,环比增长26.9%[3] - 2024年1-9月累积新增光伏装机160.9GW,同比增长24.8%[3] 组件出口 - 2024年9月组件出口额143.7亿元,同比下降40.7%,环比下降17.4%[3] - 2024年1-9月累计出口额1755.3亿元,同比下降30.2%[3] - 2024年1-8月国内组件累计出口170.24GW,同比增长23%[3] 逆变器出口 - 2024年9月逆变器出口额48.4亿元,同比增长4.2%,环比下降21.3%[3] - 2024年1-9月累计出口额450.4亿元,同比下降21.5%[3] 太阳能发电量 - 2024年9月太阳能发电量同比增长12.7%[3] 投资建议 - 公司注射用A型肉毒毒素已进入注册申报阶段,落地后有望带来新的业绩增长点[10] - 预计公司2024-2026年EPS分别为6.7\7.91\9.38元,维持"买入-B"评级[10] 风险提示 - 政策管控风险[11] - 产品研发注册进度不及预期风险[11] - 产品质量安全问题风险[11] - 市场竞争加剧风险[11] - 消费者购买力不及预期风险[11]