报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司短期业绩波动,营收同比下降7.9%,归母净利润同比下降34.7% [1] - 主力品牌销售承压,公司持续拓宽品牌合作模式以谋求长期稳健增长 [1] - 公司加大低效店铺关停力度,优化门店结构,注重坪效表现 [2] - 公司拓展线上业务,电商销售占比提升,成为推动公司增长的重要动力 [2] - 公司加强会员运营,会员消费粘性强 [2] - 公司现金流管理能力较为稳健,存货情况整体可控 [6] - 预计公司2025财年营收下降高单位字,归母净利润同比下降接近40% [6] 财务数据总结 - 2024财年营收280.33亿元,同比增长6.9% [10] - 2024财年归母净利润22.13亿元,同比增长20.5% [10] - 预计2025财年营收265.23亿元,同比下降8.3%;归母净利润13.37亿元,同比下降39.6% [10][11] - 2024财年毛利率41.8%,2025财年预计为39.6% [10][11] - 2024财年净利率7.6%,2025财年预计为5.0% [14] - 2024财年ROE22.4%,2025财年预计为13.6% [14]