哈里斯未来对华政策展望 核心观点 - 与特朗普相比,市场对哈里斯的对华政策主张相对陌生 [5] - 若哈里斯胜选,将采取"战略延续,战术调整"的策略,中国"链长型"央国企在关键技术与产业链中的主导优势有望更加明显 [5] 风险提示 - 政策存在不确定性 [5] - 中美博弈加剧 [5] - 地缘政治风险加剧 [5] 光伏行业月度跟踪 板块表现 - 板块股价底部不知不觉中逐步抬高,基本面、预期、机构持仓等多重底部明确 [6] 最看好方向 1. 强α公司:格局高度稳定环节中的绝对龙头+24年业绩显著优于同业的公司 [6] 2. 边际改善(储逆、辅材):储逆板块Q3利润有望连续环增,辅材龙头盈利优势幅度大、持续经营能力强、Q3盈利低点基本确认 [6] 3. 新技术(设备龙头):新技术迭代不受行业景气度羁绊,核心是新产品的性价比优势,可能是打破当前电池组件环节同质化内卷的必由之路 [6] 4. 随Q4可能出现的景气度拐点临近,资产负债表强劲、新技术研发储备领先的主链龙头公司也正逐渐进入(基本面)左侧布局窗口 [6] 风险提示 - 传统能源价格大幅(向下)波动 [6] - 行业产能非理性扩张 [6] - 国际贸易环境恶化 [6] - 储能、泛灵活性资源降本不及预期 [6] 甘源食品三季报点评 核心观点 1. Q3动销边际改善,期待年货节持续放量 [7] - Q3具备中秋+国庆旺季催化,终端动销边际改善,公司积极开发新口味&新规格的组合装产品取得不错成效 [7] - 公司在传统商超渠道持续进行调整,并积极合作会员商超、零食量贩、新媒体电商等渠道,Q3商超渠道具备边际改善,零食量贩、会员商超维持高增长趋势 [7] - 考虑到今年春节备货主要体现在Q4,环比有望提速 [7] 风险提示 - 食品安全风险 [7] - 新品放量不及预期 [7] - 市场竞争加剧 [7] 温氏股份三季报点评 核心观点 1. 猪鸡共振实现较好盈利,降本增效成果显著 [8] - 受益于生猪与黄鸡价格的景气度,公司单三季度实现较好盈利,生猪养殖业务实现盈利约46亿元,肉鸡业务实现盈利约7亿元 [8] - 公司养殖效率的持续提升,养殖成本呈现逐季下降的态势,生产指标和生产管理的逐步优化,成本有望持续下降 [8] 风险提示 - 猪价波动风险 [8] - 动物疫病风险 [8] - 原材料价格波动风险 [8] 同花顺三季报点评 核心观点 1. 成本费用方面,公司Q3毛利率为86.9%,同比下降4.5pct,主要系为提升数据质量,数据采购、技术服务以及数据录入标注成本增加所致 [9] 2. 公司销售费用率为16.4%,同比增加1.2pct,主要系为扩大市场份额增加推广力度,管理/研发费用率分别为6.5%/31.0%,分别同比下降1.9pct/3.4pct,控费效果较好 [9] 风险提示 - 减持风险 [9] - AI研发进度不及预期 [9] - 市场剧烈波动风险 [9] 新和成三季报点评 核心观点 1. 在行业供需改善的背景下,维生素价格步入上行周期,维生素E、维生素A和维生素C的市场均价分别同比提升78%、131%、30% [10] 2. 随着产品价格的上涨公司盈利能力也开始持续改善,2024年3季度公司销售毛利率为43.6%,同比提升8.3pct、环比提升4.7pct;销售净利率为30.2%,同比提升12.9pct,环比提升5pct [10] 风险提示 - 产品价格下跌 [10] - 新项目进度不及预期 [10] - 行业需求下滑 [10]