报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司3Q24对联营企业投资收益同比减少较多,导致利润增速慢于收入增速 [5] - 短期业绩波动不改公司长期增长逻辑,公司基本面稳固、财务指标优秀 [5] - 公司精麻分销市占率领先,北京普药配送业务稳固,给予公司25年14倍PE估值 [5] 公司经营情况总结 - 公司9M24收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为380.29/14.81/14.89亿元,同比+4.1%/+1.3%/+4.0% [5] - 3Q24收入/归母净利润/扣非归母净利润132.72/4.81/4.86亿元,同比+7.1%/+0.6%/+1.2% [5] - 3Q24投资收益同比下降拖累净利润表现,剔除后净利润同比稳健增长 [5] - 9M24/3Q24毛利率分别为7.02%/6.90%,同比-0.72/-0.86pct,各项费用率同比降低 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司24-26年归母净利润分别为22.0/23.7/25.3亿元,同比+2.6%/+7.5%/+6.8% [7] - 给予公司25年14倍PE估值,对应目标价43.89元 [5] - 公司估值处于同行业平均水平,PE为11.51/10.71/10.03倍 [9]