报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 量价齐升，盈利底部修复 - 公司2024年前三季度实现收入57.28亿元，同比增长38.5%；归母净利润2.78亿元，同比下降3.1% [1] - 公司加速新品迭代、高速抢占市场份额,叠加旺季催化,收入同比/环比均维持稳健增长 [1] - 利润平缓主要系海运等外部影响,但Q3公司主动提价和加速全产业链布局,盈利能力环比实现改善 [1] 新品迭代加速,多元渠道共驱成长,全产业链布局深化 - 公司持续加大新品投放力度,23年次新品为核心增长驱动,24年新品收入占比预计10%+ [1] - 公司H2重点发力Tmeu、美国亚马逊VC等渠道,预计订单增速可观 [1] - 公司持续优化产业链布局,采购端加速向东南亚转移、运输端扩大尾程自发比例,盈利能力有望持续改善 [1] 盈利环比修复,费用管控优异 - 2024Q3公司毛利率为35.4%,环比提升1.6个百分点;归母净利率为5.3%,环比提升1.5个百分点 [1] - 期间费用率为29.4%,同比下降0.6个百分点,费用管控优异 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为3.9、6.3、7.5亿元,对应PE为19.7X、12.2X、10.2X [2] - 2024年前三季度净经营现金流为5.61亿元,同比增加2.12亿元,现金流表现靓丽 [2] - 截至2024Q3,应收/应付/存货周转天数分别为9.10/28.85/81.53天,营运能力稳定 [2]