报告评级和核心观点 - 报告维持对华恒生物的"买入"评级,目标价为51.22元 [5] - 报告认为公司定增事宜顺利落地,将有助于新项目的顺利推进 [1][2] - 报告预计公司新项目将逐步投产和放量,未来成长性可期 [1][3] 公司投资情况 - 公司此次定增最终发行价格为33.14元/股,募集资金总额7亿元,发行对象主要为地方国资背景企业和私募股权基金 [2] - 募集资金主要用于5万吨/年丁二酸和5万吨/年苹果酸等项目建设 [2] 行业及公司经营情况 - 氨基酸行业景气仍偏弱,受行业扩产和竞品价格下跌等因素影响 [3] - 公司新项目如5万吨/年丁二酸、5万吨/年苹果酸等将逐步投产和放量,有望以量补价助力公司未来成长 [3] 财务预测和估值 - 考虑到氨基酸产品景气仍偏弱,预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.51/4.93/6.18亿元 [4] - 参考可比公司估值,给予公司2025年26倍PE,目标价51.22元 [4][5]