报告公司投资评级 报告给予李宁(2331.HK)2024年"买入"评级,目标价22.8港元 [4] 报告的核心观点 1) 2024Q3李宁全平台零售流水同比中单位数下滑,主要受消费环境疲软、客流波动和ASP下降影响 [2] 2) 生活类产品Soft系列和跑步品类表现亮眼,分别实现累计销量200万双和高双位数增长 [2] 3) 渠道库存水平健康可控,折扣承压预计在Q4有所加深 [2] 4) 公司与红杉中国成立合资公司,开拓海外市场,未来4年内如未达预期收入目标,公司有权收回25%股权 [2] 财务数据总结 1) 预测2024/2025/2026年EPS分别为1.17/1.29/1.43元 [8] 2) 预测2024/2025/2026年营收分别为282.76/305.04/326.00亿元,同比增长2.5%/7.9%/6.9% [8] 3) 预测2024/2025/2026年归母净利润分别为30.39/33.37/36.87亿元,同比下降4.7%/增长9.8%/10.5% [8] 4) 预测2024/2025/2026年毛利率分别为48.8%/48.9%/49.1% [8] 5) 预测2024/2025/2026年归母净利率分别为10.7%/10.9%/11.3% [8]