报告的核心观点 1) 美诺华以 CDMO、特色原料药、制剂一体化三大业务为主要发展核心，服务覆盖全球主流国家与地区，核心产品覆盖心血管、中枢神经、抗病毒、降血糖、胃肠消化道等治疗领域 [1] 2) 公司深耕原料药行业多年，核心产品涵盖多种治疗领域。高血压患病率上升推动降压药物需求，沙坦类原料药需求持续增长，价格预期回升；普利类和他汀类药物需求稳定，价格有望企稳，公司核心 API 品种利润有望释放 [1] 3) 集采背景下，公司利用原料药优势，推动制剂业务扩展。自研制剂投入增加，项目数和研发投入显著增长。公司研发管线丰富，多项制剂产品获批上市，2023-2024H1 公司共有 19 个制剂产品获批上市。未来公司制剂业务有望步入快速发展期 [1] 4) 美诺华在制剂代加工和 CDMO 领域与 KRKA 和默沙东建立深度合作，推动原料药和制剂产品线延伸。其中，与默沙东一期项目的 9 个产品开发和验证生产正常推进，第二期签订的 3 个产品均已启动开发工作。KRKA 在中国和俄罗斯市场的强劲表现，以及默沙东在动保和人用药领域的战略合作，将为美诺华带来持续订单和长期收益，提升公司国际竞争力和市场份额 [1] 报告分类总结 API 1) 公司积极推进新产品研发注册，产能储备充足，规模化能力持续提升，未来发展前景良好 [1] 2) 高血压患病率上升推动降压药物需求，沙坦类原料药需求持续增长，价格预期回升；普利类和他汀类药物需求稳定，价格有望企稳，公司核心 API 品种利润有望释放 [1] 制剂 1) 集采背景下，公司利用原料药优势，推动制剂业务扩展。通过中标、续标和市场拓展，提升市场占有率和品牌影响力 [1] 2) 自研制剂投入增加，项目数和研发投入显著增长。公司研发管线丰富，多项制剂产品获批上市，2023-2024H1 公司共有 19 个制剂产品获批上市。未来公司制剂业务有望步入快速发展期 [1] 大客户合作 1) 美诺华在制剂代加工和 CDMO 领域与 KRKA 和默沙东建立深度合作，推动原料药和制剂产品线延伸 [1] 2) 与默沙东一期项目的 9 个产品开发和验证生产正常推进，第二期签订的 3 个产品均已启动开发工作。KRKA 在中国和俄罗斯市场的强劲表现，以及默沙东在动保和人用药领域的战略合作，将为美诺华带来持续订单和长期收益，提升公司国际竞争力和市场份额 [1]