报告公司投资评级 - 报告维持对iQIYI的"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - iQIYI第三季度的总收入和营业利润预计将与8月前的预期和市场共识基本一致 [1] - 会员和广告业务仍然承受压力,会员收入和广告收入预计将同比和环比下降 [1] - 公司推出了短剧场、微剧场等新举措来刺激业务增长,并推出了多部新剧 [1] - 尽管短期面临挑战,但iQIYI当前的估值水平相对较低,给予一定安全边际 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026财年,iQIYI的收入、毛利、营业利润和非公GAAP净利润将保持增长 [5] - 2024财年,iQIYI的非GAAP净利润同比增长27.1%,2025-2026财年增速将放缓至17.2%和21.1% [9] - 2024-2026财年,iQIYI的毛利率和营业利润率将有所下降,非GAAP净利率将有所上升 [9] 估值分析 - 我们采用2025年15倍PE估值iQIYI,给予目标价4.80美元,较当前股价上涨99.2% [6][7] - 目标PE低于行业平均水平,主要考虑到中国视频流媒体行业竞争激烈 [6]