行业投资评级 - 美国9月CPI略高于市场预期,且就业数据超预期,短期看黄金价格高位震荡 [4] - 全球局部冲突不断,黄金作为避险资产的地位难以动摇;随着美国降息通道的打开,中长期黄金价格仍有较大的上行空间 [4] - 工业金属铜铝:国内政策频出,市场流动性得改善,叠加需求传统旺季,近期价格表现较强;后续需关注美国经济走势、国内财政政策及供给端的变化 [4] - 小金属价格上涨,驱动行业及公司盈利改善,带来投资机会 [4] 核心观点 - 美国9月CPI超出预期,11月/12月降息预期维持不变,但概率有所下降,金价仍高位震荡 [4] - 工业金属仍需关注政策推动落地下对需求的拉动作用以及经济表现 [12] - 稀土价格较小幅上涨,小金属价格半数持平 [33] 价格及库存表现 - 贵金属:COMEX黄金价格环比上周+0.04%,COMEX白银价格环比上周-2.19%,金银比指标环比上周+2.28% [6][7][8] - 铜:本周电解铜制杆开工率为60.43%,环比增长4.55pct,电线电缆开工率为83.25%,环比下降8.71pct,LME库存环比上周去库975吨,SHFE库存环比上周累库14860吨 [12] - 铝:本周铝型材、铝线缆开工率环比变化-1pct、+1pct,LME库存环比上周去库12500吨,SHFE库存环比上周累库388吨 [12] - 锂:碳酸锂价格环比上周+1.06%,氢氧化锂价格环比上周-0.44%,锂精矿价格环比上周+1.91% [27][28][29] - 钴:电解钴价格环比上周+2.33%,硫酸钴价格环比上周-0.88%,四氧化三钴价格环比上周-0.86% [30][31] - 镍:硫酸镍价格环比上周持平,MHP折扣系数环比上周持平 [32] - 稀土:氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格环比上周分别+0.7%、+0.84%、+0.75%,氧化铈价格持平 [33][34][35][36] - 小金属:锑价格环比上周-4.35%,二氧化锗价格环比上周+1.48%,钒价格环比上周+14.81% [35][36][37][38][39] 重要新闻 - 美国9月CPI涨幅略超预期 [40] 重要公司公告 - 赣锋锂业与富临精工签署《投资合作协议补充协议》,拟共同投资设立合资公司,新建年产10万吨硫酸锂制造磷酸二氢锂项目 [41] 风险提示 - 美联储降息不及预期 - 下游需求不及预期 - 供给大幅增长引发产品价格下跌 - 政策变化带来供给收缩 [42]