报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 国内需求整体承压，收入增速有所下滑 - 公司前三季度实现营业收入127亿元，同比增长1.6%，归母净利润15.7亿元，同比增长21.2%。单Q3实现营业收入42亿元，同比下降2.7%；归母净利润5.7亿元，同比增长9.1%。公司业绩增速放缓,主要系国内需求承压:受制造业景气度较弱影响,2024年Q3国内叉车销量18万台,同比下降2%,且平衡重叉车下滑幅度更大。[2][3] 产品结构优化+原材料价格下降,毛利率延续提升趋势 - 2024年Q3公司销售毛利率25.2%,同比提升2.9pct,销售净利率13.7%,同比提升0.9pct,受益海外占比被动提升与原材料价格下降,毛利率延续提升趋势。海外市场拓展持续,公司销售费用率提升较明显:2024年Q3公司期间费用率11.8%,同比提升2.2pct。[3] 建议关注宏观逆周期调节政策下内需复苏趋势 - 公司业绩阶段性受内需拖累,中期看仍有望保持稳健增长:1)叉车需求来自制造业和物流业投资规模增长以及机器替人趋势,增速稳定,全球销量增速稳定于5%~10%;2)当前行业国内景气磨底,70万台年销量基本均为存量更新需求,且大车电动化转型速度较慢,油车占比仍近6成。后续随环保、设备更新政策推进,需求有望修复;3)全球化布局加速海外份额提升。[4] 财务数据总结 - 2024年三季报公司实现营业收入127亿元,同比增长1.6%;归母净利润15.7亿元,同比增长21.2%。[11][2] - 2024年三季度公司销售毛利率为25.2%,同比提升2.9个百分点;销售净利率为13.7%,同比提升0.9个百分点。[3] - 2024年三季度公司期间费用率为11.8%,同比提升2.2个百分点。[3] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为20.5/23.0/25.4亿元,对应PE为14/13/12倍。[4]