报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩整体符合市场预期 - 公司2024年前三季度营收34.1亿元,同比增长18.7%;归母净利润7.9亿元,同比增长18.3% [2] - 2024年第三季度营收11.5亿元,同比增长16.1%;归母净利润2.6亿元,同比增长11.5% [2] - 公司计提资产减值0.23亿元,主要系海外项目的存货计提,后续随着项目执行交付计提有望冲回 [2] 海外业务表现良好 - 公司海外系统解决方案项目成为主流,毛利率保持较高水平 [2] - 2024年第三季度公司综合毛利率达到49.4%,同比增加6.1个百分点,主要系公司海外业务中解决方案占比不断提升,规模效应摊薄固定成本 [2] - 发展中国家电表渗透率较低,提升空间大,2024年第三季度我国电表出口总金额约30.1亿元,同比增长22% [2] 国内业务保持快速增长 - 国网电表进入替换高峰期,公司前两批次份额稳固均维持在第一梯队 [2] - 配电领域,随着国网加强配电领域投资,公司国网+南网市场持续突破 [2] 费用增加和税收因素影响盈利 - 人员增加导致期间费用增幅较大,2024年前三季度期间费用6.2亿元,同比增长51.9% [2] - 2024年第三季度所得税0.67亿元,同比增长93%,所得税大幅增长导致盈利略承压 [2] 盈利预测与投资评级 - 考虑汇兑、费用等因素影响,下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为12.1/15.0/18.9亿元 [3] - 现价对应2025年20倍PE,给予目标价61.5元/股,维持"买入"评级 [3]