报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [1] 报告的核心观点 产销持续增长，盈利能力改善 - 公司高品质、高性能半钢轮胎产品在欧美轮胎市场订单需求持续处于供不应求状态 [1] - 公司持续稳健开拓具备高增长潜力的国内市场 [1] - 2024年第三季度公司实现归母净利润6.48亿元，同比增长67.48%，单季度利润创新高 [1] - 2024年前三季度公司毛利率35.45%，同比提升11.08个百分点；第三季度单季度毛利率39.52%，同比提升11.99个百分点，环比提升4.25个百分点 [1] - 2024年1-9月公司完成轮胎产量2424.31万条，同比增长14.05%；其中半钢胎产量2355.85万条，同比增长13.73% [1] - 2024年1-9月公司完成轮胎销售2335.81万条，同比增长7.88%；其中半钢胎销量2268.15万条，同比增长7.33% [1] 摩洛哥工厂投产，有望贡献新利润增长点 - 2024年9月30日公司摩洛哥工厂首批轮胎产品正式下线，仅用时11个月成功打造年产1200万条高性能乘用车轮胎的智造工厂 [1] - 摩洛哥工厂的投产将有助于公司轮胎生产和订单执行，2025年将实现大规模放量，预计全年可释放600-800万条产量，2026年实现满产1200万条产量 [1] - 目前意向订单已远超明年计划产量 [1] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为95.15/113.26/128.14亿元，同比增长21.3%/19.0%/13.1% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.19/27.09/31.15亿元，同比增长62.1%/22.1%/15.0% [1] - 对应PE分别为11.9x/9.7x/8.5x [1]