报告公司投资评级 - 公司被评为"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司是国内较早进入轨道交通行业的高科技企业,提供轨道交通运维设备及运营维护集成化解决方案 [6] - 公司的综合监控产品在河南区域内有较强优势,在轨道交通行业被广泛认可 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.91亿元、3.73亿元、4.60亿元,对应PE分别为12.15X、9.47X、7.68X [6] 公司投资亮点 业务情况 - 公司是国内领先的轨道交通运维设备供应商及运营维护集成化解决方案提供商,监控产品收入占比约八成 [2] - 公司主要客户是国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨道交通及大型企业自备铁路的建设方 [2] - 公司产品主要分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列 [2] 财务表现 - 2024H1公司毛利率为57.58%,同比提高11.33个百分点;净利率为33.94%,同比提高6.7个百分点 [3] - 公司主营产品监控产品线毛利率为60.56%,同比提高13.08个百分点 [3] - 公司费用管控能力有所提升,销售费用率、管理费用率、财务费用率同比均有下降 [3] 研发创新 - 公司持续加大研发投入,2024H1研发费用4099.7万元,同比提高0.13% [4] - 公司主导和参与了多个产品行业标准的制订,提高了研发效率和针对性 [4] - 公司持续将人工智能、云平台、大数据等先进技术与自身产品深度融合,加快新产品市场应用 [4] 行业发展前景 - 轨道交通行业延续过去十多年来的高位投资态势,铁路及城市轨道交通运营里程数持续增加 [6] - 根据国务院规划,未来"十四五"期间,铁路营业里程将增加1.9万公里,城市轨道交通运营里程增加3400公里 [6] - 整体轨道交通行业投资有望持续保持高位,市场容量巨大,公司发展仍存在较大空间 [6] 风险提示 - 新技术研发不及预期 [6] - 应收账款回收风险 [6] - 行业竞争加剧 [6] - 行业政策变化风险 [6]