报告评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入283.14亿元,同比下降1.1%;归母净利润35.38亿元,同比下降13.75% [1] - 煤炭价格下跌、原材料氧化铝价格上涨拖累业绩 [1] - 公司三季度期间费用和营业外支出环比下滑,一定程度弥补了公司利润 [1] - 子公司神火新材料拟分拆上市,完善铝加工业务布局 [1] - 公司近19年来首次进行中期利润分配,彰显公司对股东回报的重视 [1] 财务数据 - 预计2024-2026年实现归母净利润分别为46.4亿元、58.6亿元、67.2亿元,同比变动分别为-21.5%、+26.5%、+14.6% [1] - 给予公司2025年约9倍PE,对应目标价23.46元 [1]