报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 欧洲被动投资者正在逐步减持日本股票,转而增持中国股票。这可能会缓解日本股票市场的集中度,为个人投资者带来机会。[3][9] 2. 欧洲投资者减持日本股票的主要原因包括:1)欧元兑日元汇率走软;2)欧洲通胀压力有所缓解;3)从日本股票转向中国股票。[4][6][7][8] 3. 在欧洲被动资金撤出的情况下,日本股票市场很难依靠宏观因素实现明显的涨幅。但这反过来可能会提高微观驱动型投资策略的吸引力,并带来一些积极影响,如股票集中度下降、热门股票的拥挤效应减弱、个股投资者的成本压力有所缓解。[10] 行业概况分析 1. 日本股票市场的集中度仍然较高,以TOPIX 500指数为例,前100只成分股的市值占比达到72.6%。[11][12] 2. 不同市值规模股票的相关性分析显示,大盘股和中盘股(前三分之一)的相关性较强,而中盘股(中间三分之一)的相关性较弱,这可能有利于个股投资者规避二次效应的影响。[13][14][26]