报告行业投资评级 - 报告给予TSMC(2330.TW)股票"Overweight"评级,即预期其总回报率将超过分析师所覆盖行业的平均总回报率 [5] 报告的核心观点 - TSMC 2024年第三季度每股收益为12.54新台币,超出分析师预期10% [2] - TSMC 2024年第四季度营收预计环比增长13%,全年营收预计以接近30%的年增长率增长 [2] - TSMC 2024年第四季度毛利率预计维持在57-59%的高位水平 [2] - TSMC认为人工智能芯片需求是真实的,并计划在2025年将CoWoS产能翻一番,但仍难以满足客户需求 [3] - 2025年TSMC将面临一些毛利率压力,包括海外工厂毛利率稀释和电力成本负担,预计毛利率将略低于57% [3] 行业分析 - 人工智能芯片需求持续增长,TSMC将大幅增加CoWoS产能以满足需求 [3] - TSMC与客户和供应商保持良好合作关系,但TSMC的议价能力有望继续提升 [3] - 2025年TSMC将面临一些毛利率压力,但仍有望保持较高的盈利水平 [3]